綠谷醫(yī)藥作為神經(jīng)退行性疾病治療的醫(yī)藥科技企業(yè)，2018年成立于上海張江科學(xué)城。2019年11月2日，其核心產(chǎn)品中國原研、全球首個靶向腦腸軸的系統(tǒng)治療阿爾茨海默病的寡糖藥物——甘露特鈉膠囊（九期一?）在中國獲批上市，主要用于治療輕度至中度阿爾茨海默�。ˋlzheimer's disease，AD），并于2021年正式納入國家醫(yī)保目錄。

其產(chǎn)品由中國科學(xué)院上海藥物研究所耿美玉研究員團隊牽頭，聯(lián)合中國海洋大學(xué)、中國科學(xué)院上海藥物研究所及上海綠谷制藥有限公司歷經(jīng)二十余年協(xié)同研發(fā)完成。這一創(chuàng)新藥物的問世，不僅打破了該領(lǐng)域長達17年無新藥上市的困局，更為促進全球腦腸軸科研發(fā)展和臨床應(yīng)用轉(zhuǎn)化開創(chuàng)全新的科研疆域。

但公告提到，因注冊批件到期，2024年11月起，該藥品未開展商業(yè)化生產(chǎn)。該藥品在重新開展商業(yè)化生產(chǎn)和銷售前，還需（其中主要包括）補充完成上市后確證性臨床試驗并獲得國家藥品審評部門批準(zhǔn)。

截至本公告日期，該等上市后確證性臨床試驗已在開展中。因此，這也是近年來綠谷醫(yī)藥的經(jīng)營狀況惡化，特別是2025年收入和利潤均出現(xiàn)顯著下滑的主要原因。

2023年，公司營業(yè)收入3.78億元，稅前利潤為-981萬元，凈利潤3148萬元。2024年，公司暫時呈現(xiàn)改善態(tài)勢，營業(yè)收入增至5.72億元，稅前利潤和凈利潤均達7077萬元。

然而，到2025年前三季度，隨著核心產(chǎn)品商業(yè)化生產(chǎn)中斷，公司經(jīng)營陷入困境，營業(yè)收入驟降至1.02億元，稅前利潤和凈利潤雙雙轉(zhuǎn)負(fù)，均為-6761萬元。

截至2025年9月30日，公司總資產(chǎn)為8.06億元，但所有者權(quán)益僅剩1036萬元，負(fù)債總額高達7.95億元。盡管資產(chǎn)規(guī)模尚存，但持續(xù)的經(jīng)營虧損和產(chǎn)品線收縮，迫使公司不得不尋求外部資金支持以維持基本運營。

復(fù)星醫(yī)藥成立于1994年，是一家植根中國、創(chuàng)新驅(qū)動的全球化醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團，復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是其控股子公司，作為一個醫(yī)藥界全能選手，商業(yè)版圖廣泛。核心業(yè)務(wù)涵蓋制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)學(xué)診斷、醫(yī)療健康服務(wù)，并通過參股國藥控股覆蓋到醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域。公司的創(chuàng)新產(chǎn)品聚焦實體瘤、血液瘤、免疫炎癥等核心治療領(lǐng)域，并重點強化抗體/ADC、細(xì)胞治療、小分子等核心技術(shù)平臺。

業(yè)績方面，復(fù)星醫(yī)藥營業(yè)收入超過400億元后，當(dāng)前正在持續(xù)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2022年營收達到峰值439.52億元，同比增長12.66%，但此后連續(xù)下滑。2023年為414億元，同比下降5.81%，2024年為410.67億元，同比下降0.80%，2025上半年為195.14億元，同比下降4.63%。

與此同時，2022年凈利潤為37.31億元，同比下降21.10%，但扣非凈利潤同比增長18.17%至38.73億元。2023年凈利潤和扣非凈利潤均大幅下降，分別為23.86億元和20.11億元。公司的盈利能力呈現(xiàn)波動。

不過，2024年以來盈利能力開始回暖，凈利潤同比增長16.08%至27.70億元，扣非凈利潤同比增長15.10%至23.14億元；2025年上半年凈利潤進一步增長38.96%至17.02億元，但仍呈現(xiàn)出“增利不增收”的局面。

值得一提的是，在研發(fā)投入方面，復(fù)星醫(yī)藥持續(xù)保持較高水平。2022年至2024年以及2025年上半年的研發(fā)費用分別為43.02億元、43.46億元、36.44億元和17.17億元，三年半累計投入已超過140億元。如此巨大的研發(fā)投入，卻未能阻止?fàn)I收下滑的趨勢，這強烈暗示公司內(nèi)部的重磅研發(fā)管線或面臨較長的轉(zhuǎn)化周期，無法在短期內(nèi)填補業(yè)績?nèi)笨凇?/p>

正是此背景下，在自身增長動力換擋的窗口期，通過一次外部并購，直接獲取已商業(yè)化的成熟產(chǎn)品，從而快速開辟新的增長曲線，或許是其收購的戰(zhàn)略意圖。當(dāng)前，復(fù)星醫(yī)藥積極向心腦血管、腎臟與代謝等慢病領(lǐng)域及中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域拓展布局。在中樞神經(jīng)系統(tǒng)退行性疾病領(lǐng)域，在本次收購后，可通過奧吡卡朋膠囊（Opicapone）、AR1001、甘露特鈉膠囊、磁波刀等產(chǎn)品構(gòu)建起“藥物+器械”協(xié)同創(chuàng)新模式。

復(fù)星醫(yī)藥CEO兼總裁劉毅也表示：“阿爾茨海默病是應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略的重點疾病之一，復(fù)星醫(yī)藥將全力支持推進甘露特鈉膠囊的上市后確證性臨床研究，以期盡快實現(xiàn)獲批�！�

近年來，隨著全球醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)進入創(chuàng)新密集期與競爭新階段，復(fù)星醫(yī)藥顯著加快了以戰(zhàn)略收購整合前沿技術(shù)平臺與核心產(chǎn)品的步伐，以構(gòu)筑其在關(guān)鍵治療領(lǐng)域的長期競爭力。

事實上，除了此次收購綠谷醫(yī)藥進一步豐富集團在該治療領(lǐng)域治療產(chǎn)品管線矩陣外， 今年以來，公司在拓展創(chuàng)新藥管線和國際化方面動作頻頻。

如12月9日，其與輝瑞就GLP-1R激動劑達成重大授權(quán)合作，根據(jù)協(xié)議，復(fù)星醫(yī)藥不僅將獲得1.5億美元首付款，更有資格獲得最高達19.35億美元的里程碑付款及銷售分成。這筆潛在總價值近150億元人民幣的重大授權(quán)合作。

寫到最后

總的來看，這筆交易是雙方在行業(yè)轉(zhuǎn)型期的一次重要契合。對于復(fù)星醫(yī)藥而言，這不僅是為其應(yīng)對當(dāng)前營收增長壓力提供了明確的業(yè)績抓手，更是其“創(chuàng)新驅(qū)動”戰(zhàn)略的一次關(guān)鍵性落地。對于綠谷醫(yī)藥而言，則意味著迎來了一個實力雄厚的戰(zhàn)略歸宿。

據(jù)悉，本次收購?fù)瓿珊�，�?fù)星醫(yī)藥將攜綠谷醫(yī)藥團隊在藥品審評部門的指導(dǎo)下，推進上市后確證性臨床試驗，以期盡快實現(xiàn)獲批；并適時開展相關(guān)適應(yīng)癥的國際多中心臨床試驗。